投資管理
【勝券在沃：12月投資專欄】
精準解讀市場脈動，穩健布局未來趨勢
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家族傳承
銀行怕倒，保險公司也怕倒？一文解密『系統重要性』框架
台灣「大到不能倒銀行」名單出爐 2025年11月4日，台灣金融監督管理委員會再度公布「大到不能倒銀行」名單——系統性重要銀行（D-SIBs）——維持連續第六年不變，由中國信託銀行、台北富邦銀行、國泰世華銀行、合作金庫銀行、兆豐銀行以及第一銀行這六家銀行組成。 這份名單背後的含義深刻而重要，但一個有趣的事實是，大洋彼岸的香港也實施著幾乎完全對應的制度——只是它針對的不是銀行，而是保險公司。同時在亞太區域，新加坡也早已建立起類似的監管框架。這是全球金融監管體系在2008年全球金融危機後的一項深遠改革的具體體現。 從危機到制度——「大到不能倒」問題的誕生 2008年的教訓 2008年全球金融危機是一場破壞性的風暴。當美國國際保險集團（AIG）、雷曼兄弟等金融巨頭相繼陷入困境時，全世界都意識到了一個嚴峻的現實：某些金融機構已經大到無法讓它們倒下。它們倒下的連鎖反應不僅會摧毀整個金融體系，更會衝擊實體經濟，讓數百萬無辜者失業和失家。 這被稱為「Too Big to Fail」（大到不能倒）現象。當大型金融機構面臨困難時，政府被迫救助，以避免系統性風險。但這種救助可能導致道德風險，
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【勝券在沃：11月投資專欄】
精準解讀市場脈動，穩健布局未來趨勢
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Shopify (NASDAQ: SHOP) — 從電商平台到「AI 代理商務」：把「購買」嵌進對話，估值拉上新曲線
為什麼要關注 Shopify：AI 代理商務、商戶解決方案飛輪、國際化加速 Shopify 正在發生的轉變：它不再只是「幫商家開店」的工具，而是把「購物」這個行為直接搬進 AI 對話裡，成為 AI 世代的商務中樞。 這背後有三股同時起作用的動力，第一股是「AI 代理商務」的浮出水面：OpenAI 宣布在 ChatGPT 內啟用 Instant Checkout，先接入 Etsy，並明確點名「超過一百萬家 Shopify 商家將在後續加入」，用戶可在對話中無跳轉完成結帳，這個入口級的改變把搜尋、比價、下單壓縮為一個對話回合，商流邏輯被重寫。這並非紙上談兵，而是已由 OpenAI、Stripe 與生態夥伴共同推進、逐步擴域的現實路線圖。 第二股動力是平台自有「商戶解決方案」飛輪的加速。
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Circle (CRCL)：數位資產驅動的金融革新之路
1. USDC 是核心現金牛，也是數位美元入口。 USDC 長期穩居全球第二大穩定幣，為 Circle 帶來穩定的儲備收益與流量基礎，並構成其整個數位美元生態的底層貨幣。 2. 平台化轉型是估值重估的關鍵。 CPN、Arc、USYC 等平台服務將「穩定幣使用」變成「企業級收入」，使 Circle 有機會從利差依賴型金融機構轉型為高毛利的金融平台。 3. 估值敘事從金融股邏輯轉向科技基建。 隨著法規明朗與機構採用加速，Circle 的中長期成長將圍繞「金融基建 × 軟體平台」展開，潛在估值有望從穩定幣題材上升至「數位美元操作系統」的長線格局。 在穩定幣產業快速成熟、監管政策逐步明朗的2025年，Circle 正站在「數位美元體系」的轉折點上。從最初發行USDC、以美元1:1掛鉤的穩定幣，到如今打造完整的「受監管數位美元網路」，Circle 正嘗試從「發幣賺利差」的金融角色，進化為「平台賺現金流」
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【勝券在沃：10月投資專欄】
精準解讀市場脈動，穩健布局未來趨勢
家族傳承
香港保險的「保證 + 非保證收益」如何解讀?
很多人第一次聽到香港保險時，往往心裡冒出同樣的疑問： 「這些分紅真的拿得到嗎？還是保險公司在畫大餅？」 尤其當業務員說到「非保證收益」時，客戶更容易覺得不踏實：既然叫「非保證」，是不是代表將來可能一分都拿不到？ 那麼，現在保單裡演示的高收益率，會不會只是泡影？ 這些疑慮其實非常常見，也是很多人對港險心存芥蒂的原因。今天，我就帶您用故事、歷史、數據和制度監管，一步步拆解香港保險的「保證 + 非保證收益」結構。 歷史回顧：為何香港敢談「高收益」？ 要理解香港保險，必須先回顧它的歷史。 * 1841 年：香港保險業開端，當時第一家保險公司在港成立。從那時起，香港保險經歷了政權更迭、世界大戰、亞洲金融風暴、2008 金融危機，卻有一個關鍵事實：至今沒有任何一家香港人壽保險公司破產。 * 1948年3月12日正式成立的臺灣產物保險公司，它是接管日治時期日本保險會社後成立的。 另外，台灣第一家壽險公司則是1947年成立的台灣人壽保險公司。 這段歷史差距奠定了保險文化的不同。香港保險業不僅歷史悠久，而且發展中逐漸吸收了「美式分紅」和「
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投資新浪潮：證券代幣化（Security Tokenization）如何改寫投資未來？
想像你用手機就能投資房地產或私募基金，這不是夢，而是證券代幣化帶來的新時代。從新創到華爾街巨頭，誰在推動這股潮流？投資人又該如何把握？ 未來你的投資組合會長什麼樣？ 試著想像這樣的一天： 早晨打開投資 App，看到清單上除了熟悉的 蘋果、特斯拉，還多了幾個新標的： * 「紐約出租公寓收益基金（Tokenized）」 * 「矽谷成長型科技股權（Security Token）」 * 「綠能基建債券（Tokenized Bond）」 你沒有花 50 萬美元買下一棟房子，也不必成為合格投資人才能進入私募基金，而是只用幾百美元，就能參與這些代幣化資產。更重要的是，它們存放在你的數位錢包裡，24 小時隨時可以交易。 這就是「證券代幣化（Security Tokenization）」正在帶來的改變。不僅僅是技術升級，而是一場 資產形態、金融基建與投資文化 的深度重構。 探索數位金融前沿：從痛點到願景 投資人常常困於傳統資產的三大痛點： 1. 高門檻：動輒數十萬美元起跳的私募基金或不動產投資。 2. 低流動性：
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Innodata (NASDAQ: INOD) — AI 資料服務新星：從「人力標註」到「資料平台」的蛻變
投資亮點 * 營收爆發：Q1 營收 US$58.3M（+120% YoY）；Q2 營收 US$58.4M（+79% YoY）。 * 盈利拐點：Q2 調整後 EBITDA US$13.2M（佔營收 22%）；淨利 US$7.2M，去年同期還在虧損。 * 毛利率改善：Q2 毛利率 43%，比去年同期的 32% 提升明顯。 * 現金穩健：手上有 US$59.8M，外加 US$30M 信貸額度沒動。 * 全年指引上修：成長目標從「40%+」調高到「
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CrowdStrike (NASDAQ: CRWD) — 從端點防護到「AI 原生安全雲」，三條增長曲線的再加速
為什麼要關注 CrowdStrike? 關注 CrowdStrike 的理由，現在比一年前更充分。第一層故事，是它仍在以高雙位數的速度擴張一個極大的市場：Q2 會計年 2026（截至 2025/7/31）營收 11.7 億美元，年增 21%；本季新增加的 Net New ARR 2.21 億美元，把期末 ARR 推到 46.6 億美元，年增 20%。 更關鍵的是，非 GAAP 指標的盈利能力與現金流在同時抬升：本季非 GAAP 營業利益 2.55 億美元（營業利益率 22%），自由現金流 2.
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【為什麼比起直接持有美國房地產，機構更喜歡基金化投資？】
從投資痛點到建商型基金的最佳解答 一、跨境投資的起點：為什麼大家想投資美國房地產？ 近十年來，美國住宅不動產逐漸成為全球投資人的焦點。原因不難理解： * 美國人口結構持續增長，移民流入與南部、二線城市的繁榮帶來長期需求； * 美元資產被視為「避險型配置」，能對沖本國貨幣貶值風險； * 租金市場相對穩健，尤其在利率高企下，更多人被迫租屋，讓租賃需求長期存在。 但當投資人真正踏入市場，就會發現一個兩難：要不要自己買房？ 二、直接持有的不便與風險 1. 投資成本高昂 直接買房意味著：首付款動輒十幾萬至數十萬美元，加上交易過戶費、律師費、物業維護與保險支出，對多數投資人而言都是沉重負擔。 2. 稅務負擔複雜 外國投資人售屋時要面對 FIRPTA 15% 扣繳稅，而且是依成交總價計算，而非利得金額。再加上各州稅收與地方規費，現金流經常被鎖死。 3. 國籍身份不平等 美國本地居民可享有貸款優惠，而外籍投資人往往利率更高、條件更嚴苛，甚至根本無法取得合理貸款。 4. 收益率的不確定 直接持有的租金收益看似吸引人，但實際上：
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【勝券在沃：9月投資專欄】
精準解讀市場脈動，穩健布局未來趨勢