【個股觀點：Coinbase Global, Inc. （COIN）】跳脫幣圈敘事，交易和支付體系的全新霸主

Coinbase Global, Inc. 成立於 2012 年，總部位於美國，是一家領先的加密貨幣交易平台。它允許用戶買賣、儲存和交易比特幣、以太坊和 USDC 等數位資產，為全球數百萬散戶和機構客戶提供支援。 Coinbase 平均每月交易用戶約 800 萬，平台資產規模達 4,040 億美元，2024 年年交易量達 1.162 兆美元。 Coinbase 倡導加密貨幣監管，並於 2021 年 4 月在納斯達克股票代碼 (NASDAQ: COIN) 上市，並於 2025 年 5 月被納入標準普爾 500 指數，這是一個重要的里程碑。 我們看好 Coinbase（COIN） 的三大理由 1.

【勝券在沃：7月投資專欄】

精準解讀市場脈動，穩健布局未來趨勢

【個股觀點：ServiceNow (NOW)】從系統整合到價值創造，企業 AI 轉型浪潮下的新核心

ServiceNow（NOW）是一家專注於 IT 管理工作流自動化的軟體公司，提供數位工作流和自動化解決方案的雲端平台。自從 2003 年成立以來，該公司成為企業軟體解決方案的領先供應商，為羅素 1000 指數和標準普爾 500 指數的成份股之一，並於 2018 年榮獲《富比士》全球最具創新力公司榜首。 我們看好 NOW 的三大理由 1. AI 驅動營運效率提升，利潤擴張具體兌現：ServiceNow 在內部廣泛導入人工智慧技術，有效提升了營運效率與利潤能力，2025 年第一季度非 GAAP 營業利潤率達到 30.9% 展現出高度的效率提升潛力。 2. 核心訂閱業務穩健成長，各行業需求強勁支撐：1Q25 訂閱收入在恆定匯率下年增 20%，連續五季度實現 20% 以上增數，所有主要工作流程（特別是 CRM、行業解決方案與核心業務）

【勝券在沃：6月投資專欄】

精準解讀市場脈動，穩健布局未來趨勢

【個股觀點：SOFI】顛覆傳統的金融科技新勢力

SoFi Technologies, Inc.（SOFI）為美國金融科技公司，總部位於舊金山，由 Stanford 大學 MBA 學生於 2011 年所創立，起初以提供學生借貸業務而聞名，現將其業務擴大，包含個人貸款、信用卡、抵押貸款、投資帳戶、銀行業務等金融服務，公司成立中旨在於為消費者提供全方位便捷的金融服務。 我們看好 SOFI 的三大理由 1. 垂直整合的業務模式 SoFi 的一大優勢在於其從貸款、儲蓄到投資服務的全方位整合。與傳統銀行相比，SoFi 不僅提供一站式金融解決方案，還透過數據驅動的個性化服務，提升用戶黏著度，從而有效降低客戶獲取成本。 2. 不斷擴張的會員基礎 SoFi 的會員數量增長速度驚人，這得益於其多元化的金融服務與用戶體驗。SoFi 的活躍會員數量已突破 1000 萬人。隨著產品滲透率提高，每位用戶的平均收入（ARPU）也將進一步增長，為未來營收提供強勁支撐。 3.

【個股觀點：Cloudflare】邊緣運算平台 Workers AI 引出第二成長曲線

Cloudflare 是一間全球雲端平台，這間公司致力於提供更快速、更安全的解決方案，提供整合式的網路，公司 2009 年成立起初以提供 CDN ( Content Delivery Network ) 服務，降低存取網路的延遲速度，並在後續持續推出 40+ 個新產品，如資安的零信任服務 (Zero Trust) 的業務拓展、開發者服務 Workers 等。

百年傳承與家族企業治理—李錦記的經驗與啟示

百年家族企業若要順利傳承，經常面臨「富不過三代」的魔咒。李錦記家族在歷經兩次重大內部分裂後，深刻體認到制度化的家族傳承至關重要。透過家族委員會和家族憲章的設立，以及可能的閉鎖性公司與家族信託架構，降低家族企業在傳承中面臨的風險。 家族企業的傳承挑戰：李錦記的兩次分家事件 李錦記於1888年成立後，第一次重大家族分裂發生在1972年。當時第二代傳人李錦裳去世，三位兒子分得平均股權，但三兄弟經營理念分歧，長子李兆榮與次子李兆登主張保守經營，三子李兆南則主張積極擴張。最後兩位哥哥決定出售股權退出企業，李兆南之子李文達購買了這些股份，成為第三代掌門人。 第二次家族衝突發生於1987年，李文達與其弟弟李文樂因股權分配問題爆發爭執，甚至對簿公堂，最終經過兩年官司纏訟，李文達以8,000萬港元買回李文樂的四成股份。這次事件充分暴露家族傳承時內部治理不足的問題，也凸顯出家族成員直接持股的結構易導致股權分散與治理風險。 經歷兩次分家後，李文達深刻體認到，家族企業若要持續發展，必須建立更有效的治理機制，避免家族內部紛爭威脅到企業的永續經營。 家族憲章的建立：自我約束與治理規範 在面對家族傳

【勝券在沃：5月投資專欄】

精準解讀市場脈動，穩健布局未來趨勢

對等關稅上路，川普政府究竟在打什麼算盤？

重點摘要 1. 美國財政赤字已達皆進不可持續的地步 2024 年，美國預算赤字已超過 GDP 的 6.28%，主因為過去拜登政府透過大量撒錢的經濟寬鬆政策，其中淨利息上支出了 8,820 億美元，佔 GDP 比例達 3.02%，若財政赤字惡化下去，美國將迎向債務危機。 2. 鋪路《海湖莊園協議》，川普時代下的新貨幣體制 在《海湖莊園協議》中，米倫將所有美國經濟現況下遇到的問題歸咎於「過強的美元導致」，據論文提出的解決方法，在削弱美元的過程中，將引進關稅和國防解決美元過強的問題。 3. 以歷史為鏡，川普式下的經濟走向將有哪些趨勢？ 此次的關稅背景與 1971 年的「尼克森衝擊」類似，在當時造成經濟停滯性通膨，在此次逆全球化、貿易壁壘的情況下，預計目前 (4/11) 關稅政策預計將為美國今年帶來超過 2.

資產隔離的迷思：家族信託為何未能守護張蘭？

許多人認為，將財富存入信託後便能高枕無憂，實現「資產隔離」與「財富傳承」的雙重保障，然而信託的防護並非牢不可破。在張蘭的案例中，這一工具未能如預期發揮效用，反而被法院認定為個人財產，最終無法達到避險的目的。 家族信託的資產隔離功能與法律保障 家族信託是指信託公司接受個人或其家庭成員的財產託管，並以財富保護、資產隔離、管理和傳承為核心目的，向受益人提供定制化的財務管理與法律保護服務。根據信託法理，一旦資產注入信託，即應視為獨立於委託人、受託人及受益人的財產。這意味著，即使委託人（如張蘭）或受託人面臨債務問題，信託財產也不應成為清償債務的資產，理論上具有高度的法律保護性。 然而，家族信託並非「絕對安全」，其法律效力需符合嚴格的規範。例如《信託法》明確規定信託財產的獨立性，除特定情形外，不得被強制執行或保全。若信託的設立目的涉及逃避債務或違法行為，則不受法律保護。 張蘭家族信託為何被「擊穿」？ 1. 信託財產管理仍由委託人控制 根據法院判決，雖然張蘭將其 100% 持有的公司注入家族信託，但其公司銀行賬戶的受託人權限未及時更新，信託受益人（汪小菲及其子女）

【勝券在沃：4月投資專欄】

精準解讀市場脈動，穩健布局未來趨勢

【個股觀點：Dell】AI Server + AI PC 雙引擎驅動營收成長

Dell ( 戴爾 ) 成立於 1984 年，是一家控股公司，透過子公司展開業務，是全球領先的端到端技術供應商，設計、開發、製造、行銷、銷售和支援各種全面的整合解決方案、產品和服務。公司產品包括伺服器和網路、儲存、雲端解決方案、桌上型電腦、筆記型電腦、服務、軟體、品牌週邊設備以及第三方軟體和周邊設備。業務分為兩個部門：基礎設施解決方案集團 (ISG) 和客戶解決方案集團 (CSG)。