【勝券在沃：8月投資專欄】
精準解讀市場脈動，穩健布局未來趨勢
重點摘要
1. 聯準會按兵不動，市場聚焦九月降息分歧與通膨數據
聯準會維持利率不變，內部對降息時機分歧加劇，鮑爾並未給出九月降息指引，未來CPI/PCE與就業數據將成關鍵。
2. GENIUS 穩定幣法案通過—短端美債迎「隱形買盤」
眾院 7 / 17 以 297 : 138 通過《GENIUS Act》，要求穩定幣 100 % 以美元活存或 ≤ 1 年 T-bill 做儲備，長期壓低短端殖利率，鞏固美元霸權。
3.《一條大美麗法案》(BBB) 為基建鏈注入 1 兆美元訂單
參院 7 / 1 通過 BBB，規劃 1 兆美元公共美化＋基建，60 % 以 30Y 基建債融資，並配合關稅抵免以沖銷鋼鋁稅衝擊。可望拉抬工業與建材需求 3–5 年。
【資產回顧】
7 月資產表現以原油與台灣市場表現最佳，分別上漲 7.4% 與 5.8%；標普板塊以科技與公共事業表現最佳，分別上漲 5.2% 與 4.9%。
【策略追蹤】
沃勝全天候投資組合
7 月沃勝全天候投資組合報酬 +1.31%。當月以科技股 (XLK) 表現最佳，該資產上漲 3.8%。
詳細策略說明與績效請見以下文章：
Worldsun Family Office
沃勝 FTW 投資策略
7 月沃勝 FTW 投資策略報酬 +2.7%，優於 SPY 的 +2.3%。當月成分股以 ANET 貢獻最多，上漲 20.4%，其次是 SMCI，上漲 20.3%。
詳細策略說明與績效請見以下文章：
Worldsun Family Office
【本月事件回顧】
- 股市創高：S&P 500 收 6,339 點，月內上漲 2.28 %；漲幅仍由前十大科技股貢獻七成，估值集中度偏高。
- FOMC：7 月會議按兵不動、SEP 下修成長上修通膨：2025 年 GDP 中位數 1.4%（自 1.7% 下修）、核心 PCE 3.1%。
- 「一條大美麗法案」（BBB）： 7/1 於參院以 51–50 過關，送眾院協調：規模約 1 兆美元、五年執行，含公共美化與傳統基建、配合在地採購與稅務抵免。
- GENIUS 穩定幣法案完成立法：參院68–30、眾院308–122通過後由總統簽署；要求100% 高流動性儲備（美元存款或短天期美債）與定期揭露。
- 通膨再驗證：美國 6 月 CPI 年增 2.7%、核心 2.9%；能源推升總體但核心續降，與 Fed 鴿派訊號相互呼應。
【政策三部曲：穩定幣、Fed 轉鴿、BBB 參院過關】
7 月市場由三條主線牽動：GENIUS 穩定幣法案正式成為聯邦法律、Fed 理事公開力促 7 月降息、以及「一條大美麗法案」（BBB）在參院以 51–50 驚險過關並送回眾院。
這三件事同時改寫了資金面與產業面：短端美債受穩定幣「結構性買盤」支撐、長端利率受基建融資與赤字拉扯，而股市估值則在「寬鬆預期＋實體需求尾風」間找平衡。
【聯準會按兵不動，市場聚焦九月降息分歧與通膨數據】
當前市場關注焦點聚焦於美國聯準會（FOMC）的政策走向。委員意見分歧加劇。聯準會同時下修 2025 年 GDP 中位數預測至 1.4%（原為 1.7%），上修核心 PCE 通膨至 3.1%，顯示對經濟放緩與通膨黏性的重新評估。
理事 Waller 在 7 月 17 日公開表態，呼籲當月即應降息 25 bps，並認為近期關稅導致的通膨壓力屬暫時性。此番言論帶動市場重新定價，預期聯準會將於 9、10、12 月各降息一碼。不過，路透調查及投資人定價仍保留態度，指出若通膨黏性高於預期，9 月前啟動降息的機率仍偏低。
資金面方面亦需留意。美國財政部第三季需回補一般帳戶（TGA）並處理再融資壓力，而銀行在補充槓桿比率（eSLR）放寬後並未明顯增持公債，資本可能優先流向股東回饋或其他資產，短端市場資金仍可能出現階段性緊俏。
最新的 7 月 30 日 FOMC 會議再度按兵不動。主席鮑爾表示，在關稅與通膨充滿不確定性的背景下，目前的緊縮利率水準仍屬合適。他指出，關稅影響恐比預期來得緩慢，就業市場仍具韌性，並未給出九月降息的指引。會中有兩位委員主張應立即降息，顯示決策分歧仍在擴大。數據面則顯示，服務類通膨已明顯放緩，但商品類價格則受到關稅推升。
儘管市場重新定價降息，聯準會內部仍存明顯分歧，且鮑爾並未鬆口九月啟動寬鬆政策，意圖為市場預期降溫。目前距離九月會議尚有兩份 CPI/PCE 通膨報告與就業報告，將成為政策關鍵依據。
【GENIUS Act：把美元與 T‑bill 鎖進鏈上結算層】
7 月 18 日，白宮公布總統已簽署 GENIUS Act。法案建立聯邦與州雙軌監理框架，要求 1:1 完全儲備、月度揭露、破產時優先保護持幣人債權；參、眾兩院最終票數分別為 68–30 與 308–122，是美國首部全面穩定幣專法。
多家律所與國會研究處概述指出，法案明定資產須為高流動性資產（美元存款、短天期美債），並為發行人取得支付結算接入鋪路，但是否直接享有 Fed ON RRP 視窗，仍待後續監管機關訂定細則與審批——這點目前尚非條文硬性規定，需持續追蹤。
結構性影響有三：
- 短端殖利率下沉——穩定幣發行人對 3M–1Y T‑bill 的剛性需求，將成為新型「鏈上貨幣基金」底層買盤；
- 美元霸權延伸——99% 穩定幣與美元掛鉤，結算量已與 Visa 媲美，美債需求同步擴張；
- 金融生態重排——穩定幣收益率 ≈ 無風險利率，直接與貨幣基金、短票基金競爭，銀行可能轉向自發穩定幣或強化托管。花旗研究估計：2030 年前穩定幣增量可帶來「超過 1 兆美元」美債需求；牛市情境市值上看 3.7 兆美元。同時，Tether 2024 年淨利逾 130 億美元、持有美債約 1,130 億美元。
【大美麗法案對原物料與工業的脈衝】
2016–18 年「川普基建」教訓是：價格先行、落地滯後——銅、鋼短線飆升，但國會實際撥款不足、州府配套欠缺，工業股最終回吐。這一輪不同之處在於：
- 參院已通過版本，外界普遍認為 聯邦資金規模與期限更明確，並搭配加速審批與在地採購抵免；
- 能源條款混合「放寬開採＋保留部分綠能稅抵」，牽動銅與電網需求；
- 眾院仍需最終簽核，且 CBO 預估赤字擴大 引發爭議，路徑仍可能波折。
多機構需求估算對照（以美國為主）
- 鋼鐵：Wood Mackenzie 估未來十年基建相關需求增量約 +1,800 萬噸；worldsteel 對 2025 年已開發國家鋼需回升 +1.9%，但警告全球產能過剩、價格易受壓。OECD 亦指 2025 年後過剩壓力恐加劇。
- 顯示：量增可期、但平均銷售單價能否長期上抬仍視進口替代與關稅政策。
- 銅：行業協會與機構普遍看好電網升級、再生能源、資料中心用電拉動，不過 J.P. Morgan 提醒 2025 下半年可能出現「前置拉貨回檔」，短期對銅價偏審慎。IWCC 對 2025 年北美需求展望亦偏保守，稱利率與政策不確定使預估困難。
- 結論：上游金屬以「題材→驗證」兩段式走勢為主；中游設備（土木租賃、重機具、配電／工控）在 2026–27 年更有望見到訂單高峰。後續需隨法案最終條文與撥款進度調整。
月報結語
GENIUS Act 為短端美債注入「鏈上買盤」，BBB 將開啟五年基建機會，Fed 的鴿派基調又抬升估值——三股政策旋風為多頭續命。但能源、財報與 Q3 流動性缺口仍是潛在雷區。建議保持久期彈性、產業分散、現金緩衝，才能在利多堆疊卻波幅未息的市場裡，繼續勝券在握。
【個股觀點：Coinbase Global, Inc. （COIN）】跳脫幣圈敘事，交易和支付體系的全新霸主
Coinbase Global, Inc. 成立於 2012 年，總部位於美國，是一家領先的加密貨幣交易平台。它允許用戶買賣、儲存和交易比特幣、以太坊和 USDC 等數位資產，為全球數百萬散戶和機構客戶提供支援。 Coinbase 平均每月交易用戶約 800 萬，平台資產規模達 4,040 億美元，2024 年年交易量達 1.162 兆美元。 Coinbase 倡導加密貨幣監管，並於 2021 年 4 月在納斯達克股票代碼 (NASDAQ: COIN) 上市，並於 2025 年 5 月被納入標準普爾 500 指數，這是一個重要的里程碑。
我們看好 Coinbase（COIN） 的三大理由
1.機構資金流入及監管優勢為比特幣帶來利多：Coinbase 主要營收來源為交易收入，儘管隨著機構資金不斷流入加密市場，然消費者交易收入仍為其最主要貢獻，受惠美國監管開放，Coinbase 作為唯一上市通過監管要求的交易所，其將隨加密市場參與玩家增加推動交易量及營收上升。
2.USDC 穩定幣帶來全新敘事邏輯：穩定幣法案通過後，美國透過穩定幣強化美元霸權的意圖昭然若揭，而 Coinbase 無疑是其中最大的受惠者，透過與 USDC 發行商 Circle 合作推動穩定幣交易，Coinbase 每年能從 Circle 收益中獲取超過 50% 分銷費用，在這波穩定幣浪潮中坐享其成。
3.合法上市交易所吸引用戶市占逐漸攀升：隨加密貨幣衍生性商品交易市場占有率持續攀升，Coinbase 合法上市的形象也吸引越來越多用戶透過其參與市場，市占率也從 2024 年 1.2% 上升至 1Q25 的 3.8%，整體交易量也從 7,830 億美元增至 1Q25 的 8030 億美元。
有關 Coinbase 的個股觀點可參考下面文章，將有更詳細的解讀：
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