【個股觀點：SOFI】顛覆傳統的金融科技新勢力
SoFi Technologies, Inc.（SOFI）為美國金融科技公司，總部位於舊金山，由 Stanford 大學 MBA 學生於 2011 年所創立，起初以提供學生借貸業務而聞名，現將其業務擴大，包含個人貸款、信用卡、抵押貸款、投資帳戶、銀行業務等金融服務，公司成立中旨在於為消費者提供全方位便捷的金融服務。
我們看好 SOFI 的三大理由
1. 垂直整合的業務模式 SoFi 的一大優勢在於其從貸款、儲蓄到投資服務的全方位整合。與傳統銀行相比，SoFi 不僅提供一站式金融解決方案，還透過數據驅動的個性化服務，提升用戶黏著度，從而有效降低客戶獲取成本。
2. 不斷擴張的會員基礎 SoFi 的會員數量增長速度驚人，這得益於其多元化的金融服務與用戶體驗。SoFi 的活躍會員數量已突破 1000 萬人。隨著產品滲透率提高，每位用戶的平均收入（ARPU）也將進一步增長，為未來營收提供強勁支撐。
3. 全新推出的貸款平台業務（LPB），讓貸款風險轉移至合作夥伴，而 SoFi 則透過營銷、承銷與貸款服務費獲利。此模式讓 SoFi 能擴大貸款市場，增加手續費收入，同時減少信用風險與資本負擔，成為推動未來成長的新引擎。
SOFI起源
SoFi Technologies, Inc.（SOFI）最初由四位來自 Stanford 大學商學院的 MBA 學生創立，初衷是為了解決美國學生所面臨的高額貸款問題，當時，美國學生貸款市場規模已經高達 1.6 兆美元，且市場普遍存在利率過高、還款條件嚴苛等問題。
SoFi 發現傳統的信用評分模式對學生並不友善，大部分學生尚未累積信用紀錄，因此，他們提出了一種創新的信用評估方式，不僅根據傳統信用評分，還考慮了學生的未來收入潛力、學校背景及專業領域等要素。
他們將目標客群鎖定在高學歷並具備高資產增數的優秀學生上，並隨著客戶成長至資產階級，將客群目標轉向更接納金融資訊科技的高收入千禧世代。並將此模式從 Stanford 拓展至 Harvard、MIT、Columbia、Duke 等知名大學。
SoFi 以 P2P 借貸平台的形式運作，透過將畢業校友與在校生連結，提供比聯邦貸款更低利率的貸款服務。這種社群借貸機制不僅幫助學生獲得低利貸款，同時也讓投資人享有穩定報酬，因為來自頂尖學府的學生違約風險相對較低。
從學生貸款到全方位金融服務平台的轉型
隨著在學生貸款市場站穩腳跟，公司開始拓展更多元的金融產品服務。從最初的學生貸款起家，陸續進軍房貸、個人貸款、信用卡、股票投資、ETF、保險等領域，逐步成為一個「一站式」的綜合性金融科技公司。透過其數位化平台，SoFi 不僅提供借貸服務，還為用戶提供財富管理工具、免費財務諮詢及購物回饋等服務
2022年，SoFi 獲得了美國銀行牌照，這讓公司得以擴大業務範圍，提供更全面的銀行服務。沒有實體分行的特點也讓公司能夠降低營運成本，以更具競爭力的利率和費用吸引消費者，挑戰傳統銀行的市場地位。
國際拓展與併購策略
2020年，SoFi 收購了香港的手機證券交易平台 8 Securities，並將其重塑為 SoFi Hong Kong。這筆收購為其提供了香港證券商牌照，還讓公司能夠以零手續費交易和免費股票贈送等行銷手法吸引亞太地區的投資者。
2020年，SoFi 收購了金融支付平台 Galileo。這筆收購讓 SoFi 不僅成為金融服務提供者，也進一步成為金融基礎設施的供應商，並為 H&R Block、Robinhood 等其他金融服務公司提供技術支持，增加了營收來源。
2021年，SoFi 與 SPAC 公司 IPOE 合併，成功在 Nasdaq 上市，SoFi 積極透過併購和資本操作加速在數位銀行領域的擴張過程，這次合併也為 SoFi 提供了高達 24 億美元的資金，成為公司發展的關鍵推動力。
商業模式與競爭優勢
SoFi 的核心商業模式在於其「一站式」數位金融平台，致力於提供完整的個人金融服務，包括存款、貸款、投資、保險與財務諮詢等。並透過無實體分行的經營模式降低成本以提供更具吸引力的服務。
公司特別重視用戶的終身價值（LTV）與降低顧客取得成本（CAC）兩項指標，並透過數據分析和個性化服務來提升客戶黏著度。這種策略在用戶增長上獲得了顯著成果，從 2020 年初的 100 萬會員快速增長至 2024 年超過 1000 萬名用戶，平台上的活躍帳戶數也達到 1.68 億個。
SoFi 個人貸款業務以高額度和低利率優勢在市場上廣受好評。數位化平台的便利性，搭配客製化的產品，使其提供比傳統銀行更具吸引力的金融服務。
SoFi Technologies 各項業務
SoFi 精準地瞄準消費者對於傳統銀行無法滿足其金融需求的缺口，主打打破傳統銀行業服務的限制，提供一站式金融解決方案。進一步細分營收業務，可分為貸款部門 ( lending segment )、技術平台部門 ( technology platform segment ) 和金融服務部門 ( finance service segment ) 。
貸款部門（Lending Segment）
SoFi 的貸款業務是公司最主要的收入來源，佔總營收的一半以上。該部門提供包括個人貸款、學生貸款再融資和房屋貸款等多元化貸款服務。
SoFi 在貸款產品的用戶體驗上也下足了功夫，採用線上申請、快速審核流程及透明的利率計算等策略，吸引了在傳統金融機構中無法獲得貸款的用戶群體。這些策略不僅擴大了市場份額，還維持了貸款質量，確保了公司的穩定收益。
技術平台部門（Technology Platform Segment）
透過 Galileo 和 Technisys 兩大平台，SoFi 為其他金融機構提供關鍵技術支援，進一步拓展其在金融科技市場的影響力。
Galileo 是 SoFi 的核心支付處理平台，負責處理交易、帳戶管理和付款功能。該平台支援開放銀行（Open Banking）架構，允許第三方應用程式和金融機構接入其服務。這不僅增強了 SoFi 的市場滲透率，還推動了金融科技創新的發展。
Technisys 則專注於提供數位銀行解決方案，其靈活的架構能讓合作夥伴快速推出新產品，同時滿足各地金融監管要求。這些技術平台的獲利主要來自服務收費和授權費用，隨著開放銀行政策的推進和金融科技需求的提升，該部門的成長潛力巨大。
金融服務部門（Financial Services Segment）
金融服務部門是 SoFi 增長最快的業務領域，雖然目前營收占比仍低於貸款部門，但近幾季成長迅速，未來有望成為公司的主要營收來源之一。
SoFi Money 提供高利率儲蓄與支票帳戶的現金管理功能，吸引尋求高效資金管理方案的消費者。
SoFi Invest 讓用戶輕鬆接觸股票、ETF、加密貨幣等投資產品，並提供自動化投資組合服務，降低投資門檻，吸引新手投資者。
SoFi Credit Card 提供高回饋率的信用卡服務，並與其他金融產品深度整合，讓用戶能輕鬆將現金回饋用於還貸、投資或儲蓄。保險服務則透過與第三方保險公司合作，提供壽險、汽車保險等產品，補足用戶的全面金融需求。
貸款平台業務（LPB）
如同傳統銀行業務，過去 SoFi 的貸款業務需將貸款保留在資產負債表上以產生淨利息收入，而 2024 年，SoFi 推出了全新的 LPB 模式，為會員和資本市場買家提供了更多選擇。
可以將 LPB 的核心理念想像成 SoFi 將現有自身平台上會員的貸款，根據合作夥伴（如 Fortress）的需求和標準外包出去，將自身貸款風險轉移到合作夥伴的賬戶中，賺取營銷、承銷等服務費用，同時保留貸款的服務權利，並且借款人仍使用 SoFi 的系統進行還款，進一步增強會員忠誠度並促進交叉銷售。
LPB 模式正式改變了遊戲規則，使 SoFi 能夠在不增加風險或資本負擔的情況下擴展業務，SoFi 不需承擔貸款違約風險，並提供了穩定的費用收入來源，通過 LPB，SoFi 能夠為更多會員提供服務，包括那些可能因信用條件被拒絕的人群。
LPB 自推出以來取得了顯著成果。在 2024 年，SoFi 通過 LPB 發放了 21 億美元的貸款，使公司當年的總貸款發放額達到 230 億美元。僅在 2024 年第三季度，LPB 就帶來了 6120 萬美元的收入，其中包括 5560 萬美元的費用收入和 550 萬美元的服務收入。
LPB 模式對於 SoFi 來說是一項具有戰略意義的創新，使其面對競爭對手（如 LendingClub）更有競爭力，同時利用其一站式生態系統優勢吸引更多客戶。SoFi 的會員通常將其視為首選貸款平台，幫助其鞏固市場地位並擴大市場份額。
會員制度：重新定義數位金融服務的價值
SoFi 與其他傳統銀行及金融科技公司區隔的另一大特點在於其獨特的會員制度，這項會員制度不僅免費，還涵蓋了從財務規劃到社群互動的全方位福利，旨在幫助會員實現個人財務目標，並建立一個充滿互動與支持的社群網絡，讓每位會員都能感受到個人化的服務與專屬回饋。
SoFi 會員制度以「幫助會員實現財務目標」為核心宗旨，透過專業諮詢、獎勵計畫、社群互動及獨家活動等多元化的服務內容，打造出一個超越傳統銀行服務的全方位金融生態系。加入 SoFi 會員後，用戶可以在無需支付額外費用的情況下，享受到豐富的會員福利，讓理財變得更輕鬆、更有趣。
專屬財務福利：實現個人目標的最佳夥伴
SoFi 會員可以獲得專業財務規劃諮詢服務，由具備專業認證的顧問提供量身打造的建議，協助用戶制定明確的理財策略。這項服務特別適合希望達成長期財務目標的會員，例如退休規劃、投資組合優化或資產配置。
此外，SoFi 還提供多項獎勵與折扣，包括成功推薦新會員後可獲得獎勵金，進一步激勵會員參與社群擴展。
首次申請符合條件的房貸時，會員還能享有 300 至 500 美元 的折扣優惠，降低購房成本。
對於需要進行資產傳承規劃的會員，SoFi 也與 Trust & Will 合作，提供 20% 的遺產規劃折扣，讓法律文件準備變得簡單且高效。
近期推出的 SoFi Travel 則進一步拓展了會員福利。透過這項服務會員可以享有機票、飯店與租車等旅行預訂的專屬優惠，讓出差或度假變得更加實惠。
建立財務社群：屬於會員的專屬體驗
除了財務服務外，SoFi 會員制度同樣重視社群互動。會員可以參加各類線上與實體活動，包括網絡聚會、晚宴、主題講座與娛樂活動。
SoFi 設立了一個會員專屬線上社群，讓用戶能夠分享理財心得、獲得理財技巧，甚至有機會參與限量贈品抽獎活動，針對身處洛杉磯的會員，SoFi 還提供了在 SoFi Stadium 的獨家禮遇，包括快速通行、專屬會員休息室等 VIP 體驗，進一步提升會員尊榮感。
深度參與：讓會員參與決策與品牌推廣
SoFi 會員制度的另一大特色是積極鼓勵會員參與品牌發展。通過會員顧問委員會（Member Advisory Board），SoFi 邀請來自不同背景的會員，針對產品和服務提供寶貴的反饋。這種開放式的互動機制，讓會員的聲音能夠真正影響 SoFi 產品的未來發展。
此外，SoFi 還推出了 SoFi Unfiltered 計畫，允許會員與 SoFi 的研究、產品與行銷團隊直接聯繫，提供即時意見與建議。對於品牌忠誠度較高的會員，SoFi 也設立了 SoFi Inner Circle 計畫，讓會員成為品牌大使，獲得參與專屬活動、限量周邊商品以及其他獨家福利的機會。
無門檻加入：簡單、透明且免費的會員制度
與其他金融機構相比，SoFi 會員制度最突出的特點是完全免費。任何符合資格的用戶都可以輕鬆註冊並享受全方位的會員福利，無需支付額外費用或達到特定消費門檻。用戶只需下載 SoFi App 或登入官方網站，即可隨時隨地管理並享受所有會員權益。
對於已經成為會員的用戶，SoFi 也提供了清晰透明的界面，方便用戶一目了然地檢視已解鎖的福利與可用服務，確保每位會員都能最大化地利用這些專屬優惠。
SoFi Plus 會員計劃：全面提升的高級會員服務
SoFi 在會員制度的基礎上，公司進一步推出了 SoFi Plus 會員計劃，這是一項高級會員服務，旨在為會員提供更高的存款利率、現金返還獎勵、貸款折扣、獨家金融規劃服務以及其他專屬福利。
會員可以根據自身的財務需求選擇適合的方式加入 SoFi Plus：
- 直接存款方案 —— 免費享受 SoFi Plus 所有福利，前提是會員需將薪資直接存入 SoFi 的支票與儲蓄帳戶。
- 付費訂閱方案 —— 會員可以選擇每月支付 10 美元的訂閱費，無需綁定直接存款即可享受所有福利。
這種靈活的入會方式，使得 SoFi Plus 成為目前市場上最具吸引力的金融會員服務之一，適合希望提升財務回報並獲取額外福利的個人。
SoFi Plus 會員的主要福利與回報
首先，SoFi Plus 提供市場領先的 3.80% 儲蓄年利率（APY），在投資方面，SoFi Plus 會員能夠獲得 1% 的定期投資存款匹配獎勵，即當會員定期向 SoFi Invest 平台存入資金時，SoFi 會額外提供 1% 的獎勵回饋，進一步提高投資收益。此外，會員還能享有優先 IPO 配售權，獲得搶先參與新股發行的機會，這在市場上極為罕見。
信用卡現金返還亦是 SoFi Plus 的一大亮點。會員在使用 SoFi 信用卡時，可獲得最高 3.3% 的現金返還，特定消費類別（如 SoFi Travel 酒店預訂）更可獲得 3% 的現金返還獎勵。
除了高回報的銀行與投資服務外，SoFi Plus 亦為會員提供多項貸款優惠。會員可獲得 1,000 美元的房屋貸款折扣，以及個人貸款與學生貸款的利率優惠，大幅降低借貸成本。
專業財務服務同樣是 SoFi Plus 會員計劃的重要組成部分。會員將可享有無限次免費的財務規劃諮詢。根據 SoFi 的市場評估，單次財務諮詢的市場價值約為 250 美元，這使得 SoFi Plus 在高端財務管理市場上具備極強的競爭力。
SoFi Plus 亦提供會員專屬的 SoFi Plus Experiences，這項福利讓會員有機會參與各類獨家體驗，包括體育賽事、音樂會等頂級活動，進一步提升會員的尊享感。
SoFi Plus 的市場優勢
SoFi Plus 通過創新的會員模式讓更多用戶能夠輕鬆獲取這些專屬福利。相較於市場上其他金融會員服務，SoFi Plus 具有更高的回報率、更低的門檻以及更全面的金融產品整合，從而在競爭激烈的金融市場中脫穎而出。
隨著 SoFi Plus 訂閱制的推出，SoFi 預計將吸引更多不同背景的用戶加入，進一步擴大會員基數。透過這項創新的金融會員服務，SoFi 不僅強化了自身在數位銀行領域的競爭優勢，也為用戶創造了更具價值的財務成長機會。無論是希望提升存款利率的儲蓄型用戶，還是尋求投資回報與信用卡現金返還的積極消費者，SoFi 都能夠提供全方位的財務解決方案，幫助會員最大化自身的財務利益。
1Q25 財報：從虧損到營利的轉型之路
“2024 was SoFi's best year ever," said Anthony Noto, CEO of SoFi Technologies, Inc.
SoFi 在 2024 年迎來關鍵轉折點，首次實現全年盈利，展現公司向高 ROE、現金流與手續費導向的模式轉型成功，所有三大業務部門均在 2024 年實現了創紀錄的貢獻利潤。
隨 1Q25 財報發布，SoFi 也持續透過會員及產品成長推動其業務增長，可以從下圖左圖中看到藍色 1Q25 營收持續以年增 33% 增長，而淨利則自 24 年翻正後預期今年能達到 32~33 億美元水準。
如此增速成長來自於其透過持續債務外包輕資本化及收費收入貢獻增長 (如左下圖)，非貸款業務創造了 4.07 億美元的收入，年增 66%，SoFi 在收費收入的營收增長持續降低其債務槓桿使其財務體質更為健康。
會員與產品增長分析
會員及產品做為 SoFi 業績的主要動力，在 2024 年取得了卓越的成績，至 2024 年底總成員數正式突破 1,010 萬人，1Q25 會員持續以年增 34% 速度持續增長，CAGR 來到 52%。顯示出 SoFi 在市場中的吸引力顯著提升。成員增長反映了公司在提供金融服務產品方面的多樣性及其特有的「金融服務生產力循環（FSPL）」策 略的成功。
金融服務部門擴大用戶基礎提高變現價值
1Q25 金融服務部門淨營收 達到 3.03 億美元，其中非利息收入達到了驚人的 四倍年增長，整體毛利也從 1Q24 的 29% 上升至 1Q25 的 49% 成為了 SoFi 最主要的成長動能。
信用表現健康狀況良好
信用表現方面，隨 2024 年第一季拖欠率達到頂峰之後，信貸趨勢持續保持強勁。對於個人貸款，本季表內 90 天拖欠率比上一季下降 9 個基點。年化沖銷率也從上一季的 3.37% 下降至 3.31%。對於學生貸款，資產負債表內的 90 天拖欠率與上一季持平，年化沖銷率下降了 15 個基點至 0.47%。
延續性蔚為關鍵
SoFi 透過獨特的會員制度，與「一站式」金融服務模式，建構出強大的社群基礎，以「幫助會員實現財務目標」為核心宗旨，透過專業諮詢、獎勵計畫、社群互動及獨家活動等多元化的服務內容，打造出區別傳統銀行服務的全方位金融生態系。
隨 2024 年 SoFi 在營收、放款、存款、會員數等指標全面成長，並且達成首個完整 GAAP 獲利年度， SoFi 的管理層為 2025 年設定了更為明確的增長與盈利目標，預計會員數將繼續增加 280 多萬，年增至少 28%。預計調整後的淨收入為 32.35 億美元至 33.10 億美元，高於我們先前預測的 32 億美元至 32.75 億美元。整體年增來到 24% - 27%。並計劃進一步將增長重心向投資傾斜，促使未來持續的盈利增長。
我們認為隨著宏觀經濟層面，美國降息循環啟動，SoFi 在資金成本、用戶貸款需求以及投資活躍度等方面都能獲得正面助力。資金成本的降低將使其放款利率更具競爭力，吸引更多新客戶同時也有助於留住現有會員；而在市場投資氛圍轉趨正向的條件下，SoFi 的多元金融產品與資管服務或將受益，推動交易量與管理規模持續增長。這些正面因素有望進一步強化 SoFi 的盈利能力，同時鞏固其作為新世代金融服務領導者的地位。
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