【個股觀點：TSLA】財報公布當日漲幅逾 22％，3Q24 財報說了什麼？
毛利率超預期帶動股價大漲
TSLA 於 10/24 公布 3Q24 財報，本季財報最大的亮點在毛利率的大幅提升，來到 19.8%，主要是因電動車成本壓低、碳權收入成長以及能源部門毛利大幅提升。
關鍵財務數據更新：
- 營收為 251.8 億美元，YOY +8%，低於市場預期的 253.7 億美元
- EPS 為 0.72 美元，YoY +9%，高於市場預期的 0.61 美元，也是過去 5 季 EPS 首次超越市場共識。
- 汽車銷售量為 46.6萬，YoY +6%，低於市場預期的 46.39 萬。
- 毛利率為 19.8%，YoY +1.9pts、高於市場預期的 17%。
本季汽車部門扣除碳權後的毛利率來到 17.1%，優於市場預期的 14.96% 及上季的 13.9%。除了有 FSD 12.5 版本的收入認列以外，主要還受惠於由於電池成本超預期的下降，每輛車的銷售成本（COGS）大幅壓低至 35,100 美元，達到歷史新低。因此儘管在受到汽車平均售價（ASP）下降的影響下，本季汽車毛利率仍有大幅改善。另外，Cybertruck 車款產量也有拉升，且毛利率在本季由負轉正，較上季法說會的指引提前一季實現。
除了電動車毛利提升外，能源及儲能業務的毛利率也上升至歷史新高的 30.5%。汽車毛利率的改善以及儲能業務的毛利率提升，是本季公司毛利率提高的主因。
未來展望
管理層表示第四季要維持相同毛利率相對困難，暗示下季毛利率可能小幅下滑。能源及儲能營收，管理層則預期至 2024 年底，該業務年成長將達到 200% 以上。電動車方面，執行長 Elon Musk 暗示今年的全年銷量將較去年小幅成長，代表 Q4 交車量將超過50萬輛，超越 Q3 的 46.2萬輛；同時，Musk 也預期 2025 年 TSLA 汽車銷量年成長將達到 20-30%，這個數字遠高於市場預期的 13%，顯示公司未來將以積極促銷、壓低成本為策略以量制價，維持公司的毛利率與市占率。
本季財報公布前，市場普遍放低對利潤的預期，因此本季成本降低帶來的高利潤才使股價大幅反彈，財報公布當日股價上漲逾 22％。
目前市場期待 TSLA 走向毛利率復甦，預期未來扣除碳權後的汽車業務毛利率將維持在 16-17% 水準。建議投資人持續關注毛利率變動，注意毛利率是否能穩定維持目前水準，以及與市場預期是否有大幅落差。
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